Les Stablecoins comme accélérateur de crise: Pourquoi la prochaine crise monétaire pourrait être ingérable

Franchement, cette idée me réveille parfois la nuit: la prochaine crise monétaire mondiale pourrait devenir encore plus imprévisible en raison des stablecoins que tout ce que nous avons connu jusqu’à présent. Et ce n’est pas de la science-fiction, mais un avertissement sérieux, comme le souligne une étude récente de la Federal Reserve Bank of New York. Les chercheurs ne se sont pas contentés de discussions théoriques: ils ont analysé des données concrètes – 4,5 millions d’observations, pour être précis. Leur conclusion? Les stablecoins pourraient complètement bouleverser les règles du jeu lors de la prochaine crise financière.
Pourquoi les stablecoins agissent comme un catalyseur
Les stablecoins comme Tether, USD Coin ou DAI sont passés en quelques années d’une idée de niche à un marché de plusieurs milliards de dollars. En 2024, leur valeur totale dépasse même le PIB de certains petits pays. Et ils ne sont plus réservés aux passionnés de crypto ou aux technophiles. Dans les pays où la monnaie locale s’effrite comme du sable entre les doigts, ils sont de plus en plus utilisés comme une bouée de sauvetage.
L’étude de la Fed de New York révèle pour la première fois, de manière empirique, à quel point ce phénomène pourrait devenir dangereux en période de crise. Les chercheurs ont analysé les portefeuilles (wallets) associés à des ENS (comme des annuaires d’adresses crypto), c’est-à-dire des comptes probablement utilisés par des investisseurs négociant des stablecoins. Résultat? En période de crise, des capitaux massifs quittent les systèmes monétaires traditionnels pour se réfugier dans ces monnaies numériques de substitution. Le phénomène est particulièrement spectaculaire lorsque la monnaie locale d’un pays est sous pression. Les investisseurs se ruent vers les stablecoins à un rythme que aucune banque centrale ne peut stopper.
« En période de crise, les stablecoins fonctionnent comme un havre de sécurité, à l’instar du dollar américain », explique l’un des auteurs de l’étude. « Mais tandis que les banques centrales ne peuvent pas simplement désactiver le dollar, les fonds placés dans les stablecoins disparaissent dans les mailles de l’architecture financière mondiale à un rythme quasi incontrôlable. »
Lorsque les contrôles deviennent aussi troués qu’un fromage suisse
Le vrai problème? Les stablecoins sapent délibérément les contrôles des mouvements de capitaux, outils essentiels pour de nombreux pays cherchant à stabiliser leur économie en temps de crise. Imaginez vivre dans un pays où la monnaie perd de la valeur chaque jour. Le gouvernement tente désespérément de limiter l’exode des capitaux… mais soudain, les investisseurs peuvent simplement acheter des stablecoins et soustraire leurs fonds à l’emprise des autorités locales.
L’étude l’a calculé: une adoption même modérée des stablecoins pourrait réduire l’efficacité des contrôles des mou



vements de capitaux de jusqu’à 30 %. Les pays les plus touchés seraient ceux souffrant d’une inflation élevée ou d’une dépréciation monétaire marquée. Pour leurs citoyens, les stablecoins offrent une alternative simple, rapide et souvent économique – mais pour les banques centrales, c’est un cauchemar, car elles perdent soudainement le contrôle sur la masse monétaire et la politique économique.
Une bombe à retardement dans le système financier mondial
Mais le problème ne se limite pas à quelques pays ou régions. La Fed de New York met en garde contre des risques systémiques pour l’ensemble du système financier. Bien que les stablecoins soient censés être adossés à des actifs traditionnels comme le dollar américain, qui garantit que ces réserves existent réellement? La transparence est souvent médiocre, et en cas de crise, il pourrait s’avérer que ces monnaies « stables » ne le sont pas du tout.
« Les stablecoins propagent une illusion de stabilité », souligne un expert en crypto indépendant, non impliqué dans l’étude. « Les investisseurs croient que leur argent est en sécurité, tout en prenant des risques dans l’économie réelle. Jusqu’à ce que la supercherie éclate. »
Une régulation disparate: un patchwork incohérent
Malgré ces risques majeurs, la régulation des stablecoins reste un véritable patchwork à l’échelle internationale. Alors que les États-Unis et l’UE tentent peu à peu de brider la croissance anarchique de ce marché, de nombreux pays émergents manquent soit des moyens techniques, soit de la volonté politique pour encadrer le phénomène. Dans des pays comme l’Argentine ou le Nigeria, les stablecoins sont déjà monnaie courante, même si personne ne sait vraiment qui les contrôle ou dans quelle mesure ces systèmes sont sûrs.
La Fed de New York plaide dans son étude pour une coopération internationale accrue afin de maîtriser ces risques. Pourtant, la réalité politique est tout autre: certains pays craignent que des règles trop strictes n’étouffent l’innovation, tandis que d’autres n’ont tout simplement pas les ressources pour surveiller ce marché. Un jeu dangereux avec le feu.
Et maintenant?
L’étude de la Federal Reserve Bank of New York est l’une des premières à démontrer concrètement comment les stablecoins peuvent déstabiliser les systèmes financiers existants. En période stable, ils peuvent peut-être s’avérer utiles… mais en cas de crise, ils pourraient devenir un accélérateur incontrôlable de chaos.
Pour les banques centrales et les régulateurs, le message est clair: il est cinq heures moins le quart. Des règles claires pour encadrer les stablecoins s’imposent – avant que la prochaine crise monétaire ne les rattrape. Sinon, la prochaine crise financière mondiale pourrait non seulement être plus difficile à contrôler, mais aussi plus rapide et plus brutale que tout ce que nous avons connu jusqu’ici. Et ça, c’est dire quelque chose.