Les États-Unis ouvrent la voie aux contrats Bitcoin à effet de levier, mais les fondateurs restent bloqués pour lever de

Les régulateurs américains envoient des signaux vraiment contradictoires au monde des cryptomonnaies. D’un côté, il y a des avancées – en mai, la CFTC a approuvé un contrat perpétuel Bitcoin régulé sur une plateforme américaine. Les investisseurs américains peuvent désormais parier sur Bitcoin avec un effet de levier allant jusqu’à 10x. Un signal clair que Washington accepte progressivement les actifs numériques comme une partie légitime du système financier… du moins en ce qui concerne les produits dérivés.
Pourtant, la situation reste un vrai champ de mines juridique pour les startups crypto. Trois mois après la décision de la CFTC, la SEC propose timidement une façon dont les projets blockchain pourraient un jour lever des fonds sous des règles élargies. Mais l’ordre de ces mesures semble paradoxal: d’un côté, on autorise des transactions hautement spéculatives, de l’autre, le financement des entreprises innovantes reste entravé.
De l’obstruction à une timide ouverture
Le 29 mai 2024, la CFTC a donné son feu vert à un contrat perpétuel Bitcoin sur une plateforme régulée américaine. Un tournant historique: pour la première fois, des investisseurs américains peuvent opérer sur une bourse supervisée par les autorités… et avec effet de levier. De nombreux experts y voient un signe: Washington commence à reconnaître les actifs numériques comme une partie légitime du système financier, du moins dans le domaine des dérivés.
Mais cette petite libéralisation est rapidement assombrie. Les fondateurs de projets crypto se heurtent depuis des années à la SEC, qui classe bien souvent les tokens comme des « valeurs mobilières non enregistrées ». Résultat: les levées de fonds via ICO ou autres modèles publics sont pratiquement impossibles. En août, la SEC a indiqué vouloir apporter « une plus grande clarté réglementaire » pour les réseaux décentralisés… mais sans mesures concrètes.
Pourquoi les États-Unis freinent l’innovation crypto – un vrai paradoxe
Le paysage réglementaire actuel est tout simplement contradictoire. La CFTC traite Bitcoin comme une marchandise (commodity), permettant ainsi le trading de dérivés, tandis que la SEC s’en tient à sa doctrine des valeurs mobilières. Le résultat? Une situation absurde: les spéculateurs peuvent prendre des paris hautement risqués sur Bitcoin, mais les startups qui veulent construire l’infrastructure d’un système financier décentralisé ne trouvent pas de moyen légal de lever des fonds.
« C’est comme si on interdisait à un arbre de déployer ses racines tout en récoltant ses fruits », déclare l’avocat Dr. Thomas Treff, spécialisé en régleme



ntation blockchain. La SEC justifie sa position en affirmant que de nombreux projets tokenisés, malgré leur architecture décentralisée, restent sous contrôle centralisé – par exemple via des clés administrateur détenues par les fondateurs. Mais c’est précisément cette zone grise qui empêche les modèles économiques innovants de se développer.
La concurrence internationale comble le vide
Pendant que les États-Unis tergiversent, d’autres pays avancent: El Salvador a adopté Bitcoin comme monnaie légale, Dubaï et Singapour créent des environnements « bac à sable » pour les startups crypto, et l’UE a instauré un cadre clair avec MiCA. Même en Suisse, les projets peuvent lever des fonds de manière régulée via des « autorisations DLT ».
« Les États-Unis risquent de perdre leur leadership dans le secteur crypto », avertit Lisa Meier, analyste blockchain. « En mettant des bâtons dans les roues des fondateurs, ils poussent l’innovation à l’étranger. » Les protocoles DeFi, qui dépendent de financements publics pour développer leurs smart contracts, en sont particulièrement victimes.
Un espoir: la SEC cherche des solutions
L’annonce récente de la SEC, évoquant des « ajustements » pour les réseaux tokenisés, pourrait être une lueur d’espoir. Le président de la SEC, Gary Gensler, a suggéré que les projets pouvant prouver une véritable décentralisation ne seraient pas automatiquement considérés comme des valeurs mobilières. Mais le diable se cache dans les détails: quelles seront les exigences pour prouver cette décentralisation?
Une solution intermédiaire? La SEC pourrait mettre en place un modèle « Reg A+ » pour les tokens, permettant une levée de fonds publique limitée – sous conditions strictes, comme pour les actions traditionnelles. En attendant, les startups crypto n’ont d’autre choix que de se tourner vers des investisseurs privés ou des bourses étrangères.
Conclusion: un patchwork réglementaire
Les États-Unis se trouvent à un carrefour: soit ils instaurent enfin une sécurité juridique pour les modèles économiques innovants, soit ils laissent le champ libre à d’autres nations. L’approbation des contrats Bitcoin à effet de levier montre que les autorités américaines commencent à reconnaître l’importance des actifs numériques. Mais tant que les fondateurs resteront confrontés à des blocages juridiques, il est difficile de dire qui profitera réellement de cette évolution.
Une chose est sûre: l’industrie crypto ne s’arrêtera pas. Elle trouvera des moyens de prospérer, même sans le marché américain. Et c’est peut-être le pire scénario pour ceux qui attendent encore des règles claires.