Bitcoin à 1 million de dollars? Pourquoi les records des obligations tempèrent les rêves

L'idée que le Bitcoin pourrait un jour franchir le seuil magique du million de dollars par pièce fascine de nombreux passionnés de cryptomonnaies. Je l'avoue, dans des moments d'euphorie, je me suis moi-même demandé si cela était vraiment possible. Pourtant, la réalité est souvent bien différente – et les analyses récentes suggèrent que ces rêves pourraient bien être un peu trop optimistes.
Un facteur déterminant qui alimente ce scepticisme est le rapport historique entre le Bitcoin et les rendements des obligations d'État américaines à long terme. Pourquoi? Parce que les obligations redeviennent très attractives – et pourraient bien reléguer le Bitcoin dans l'ombre.
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La danse entre les obligations et le Bitcoin
Imaginez que vous êtes un investisseur. Où placeriez-vous votre argent: dans un actif qui vous offre des rendements stables et prévisibles, ou dans quelque chose qui, malgré son potentiel, est extrêmement volatile et ne génère aucun revenu récurrent? C'est justement la question qui se pose aujourd'hui.
Les obligations du Trésor américain à long terme offrent actuellement des rendements que nous n'avions plus vus depuis des décennies. Les Treasuries à 30 ans ont dépassé les 4,5 % début 2024 – un niveau qui séduit assurément les investisseurs. Bitcoin, en revanche? Il ne vous rapporte rien. Aucune dividende, aucun intérêt. Sa valeur dépend uniquement de la volonté de quelqu'un, dans le futur, à payer davantage pour l'acquérir. Dans un contexte où les obligations offrent à nouveau des rendements raisonnables, le Bitcoin perd de son éclat.
Historiquement, il existe effectivement une corrélation inverse: lorsque les rendements des obligations augmentent, l'argent se dirige souvent vers d'autres actifs, comme le Bitcoin. Souvenez-vous de 2022: lorsque les rendements des Treasuries à 10 ans ont dépassé les 4 %, le Bitcoin a perdu plus de 60 % de sa valeur en peu de temps. Ce n'est pas un hasard, mais bien un schéma récurrent.
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Pourquoi un prix d'un million de dollars pour le Bitcoin semble irréaliste
Les partisans d'un Bitcoin à un million de dollars aiment mettre en avant la quantité limitée de cette cryptomonnaie (seulement 21 millions de pièces) et son adoption croissante comme réserve de valeur. Cela paraît séduisant, n'est-ce pas? Pourtant, examinons les chiffres.
Pour atteindre un prix d'un million de dollars par Bitcoin, la capitalisation boursière de cette cryptomonnaie devrait atteindre environ 20 000 milliards de dollars – soit plus que la capitalisation totale des actions à l'échelle mondiale. Un scénario totalement inédit, qui requerrait une redistribution extrême du capital mondial.
Mais même en mettant cela de côté, d'autres problèmes persistent. Tout d'abord, le Bitcoin rivalise à nouveau avec des rendements obligataires attractifs. Pourquoi un investisseur institutionnel placerait-il son argent dans un actif hautement volatile lorsqu'il peut obtenir 4 à 5 % de rendement sans risque? Ensuite, la demande



doit suivre l'offre. Tous les quatre ans, la récompense des mineurs est divisée par deux, ce qui réduit l'offre mais exerce une pression sur le prix si la demande ne suit pas. Et les événements de "halving" ne suffisent pas à garantir une hausse des cours.
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Les investisseurs institutionnels reviennent aux obligations – et le Bitcoin reste à l'écart
Un regard sur les flux de capitaux actuels montre que les grands acteurs comme BlackRock, PIMCO ou Vanguard se tournent à nouveau massivement vers les obligations. Les entrées dans les ETF obligataires ont atteint des records en 2023. Les ETF Bitcoin? Ils attirent bien des fonds, mais leurs volumes restent dérisoires comparés aux marchés obligataires mondiaux.
Cela en dit long. Les investisseurs institutionnels ne semblent toujours pas considérer le Bitcoin comme une composante sérieuse de leur portefeuille – du moins pas à une échelle qui justifierait une telle explosion de prix. Tant que les obligations offrent des rendements attractifs, le Bitcoin restera un produit de niche pour les passionnés et les spéculateurs.
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Obstacles techniques et la réalité impitoyable du marché
En dehors des facteurs macroéconomiques, il existe aussi des défis techniques. Bien que sécurisé et décentralisé, le Bitcoin souffre encore de problèmes de scalabilité. Des frais de transaction élevés et des congestions du réseau pourraient, à long terme, rendre le Bitcoin peu attractif en tant que moyen de paiement – même s'il reste une réserve de valeur.
Et puis, il y a l'état d'esprit du marché. Après les fluctuations extrêmes des dernières années, de nombreux investisseurs sont devenus plus prudents. La volatilité du Bitcoin reste toujours très élevée, et un prix d'un million de dollars favoriserait une bulle spéculative aux conséquences douloureuses. Historiquement, ces périodes se terminent souvent par des corrections brutales.
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Conclusion: Le Bitcoin reste passionnant – mais des attentes réalistes sont de mise
Le Bitcoin est sans conteste un actif révolutionnaire aux potentiels à long terme. Pourtant, un prix d'un million de dollars? Peu probable à court terme. La combinaison de rendements obligataires élevés, d'une aversion au risque chez les institutionnels et de défis technologiques plaide plutôt en faveur d'une phase de consolidation ou d'une croissance modérée.
Mon conseil? Ne vous accrochez pas à des extrêmes. Plutôt que de rêver de prix astronomiques, il pourrait être plus judicieux de considérer le Bitcoin comme une partie d'un portefeuille diversifié – en mettant l'accent sur une valorisation à long terme plutôt que sur une spéculation à court terme.
Car au final, le Bitcoin est une forme d'or numérique, mais pas un havre de sécurité lorsque les obligations offrent à nouveau des rendements raisonnables. Les marchés ont leurs propres lois, et pour l'instant, ils semblent favoriser à nouveau les classes d'actifs anciennes et familières. Et cela n'est pas nécessairement une mauvaise chose.