Nuevas reglas para stablecoins extranjeros: las bolsas estadounidenses en la mira

Las autoridades financieras de Estados Unidos están apretando las riendas, y esto podría tener consecuencias de gran alcance para las plataformas de intercambio (exchanges) de criptomonedas en el país. El Departamento del Tesoro de EE.UU. (Treasury) ha presentado recientemente un proyecto con normas más estrictas para los stablecoins extranjeros. Según este, las bolsas estadounidenses solo podrán listar stablecoins de emisores extranjeros que hayan superado una "due diligence adecuada". De lo contrario, se enfrentarán a su deslistado. La propuesta, conocida como "GENIUS" (Guidance on Exchanges and Non-US Stablecoins Integrity and Understanding Standard), busca aumentar la transparencia y seguridad en el manejo de stablecoins no estadounidenses.
Ya era hora de que actuaran con firmeza. Por fin se pasa de las palabras a los hechos. Las autoridades estadounidenses quieren asegurarse de que los inversores no caigan en proyectos opacos solo porque funcionen técnicamente. Y es comprensible: ¿quién no recuerda el colapso de TerraUSD (UST) o las controversias en torno a Tether? En estos casos, la transparencia es más que necesaria.
¿Qué implica GENIUS?
El proyecto del Tesoro establece que las bolsas estadounidenses, al listar stablecoins extranjeros, deberán demostrar que cumplen con ciertos estándares de riesgo y cumplimiento. Entre los requisitos se incluyen:
- Verificación regulatoria: Los emisores deben probar que están regulados en sus países de origen y que su stablecoin tiene una base legal clara.
- Evaluación de riesgos: Las bolsas deberán analizar los mecanismos de estabilización de los stablecoins, como la cobertura de reservas y la liquidez de los activos subyacentes.
- Obligaciones de transparencia: Los emisores deberán someterse a auditorías independientes periódicas para demostrar la cobertura de sus reservas.
- Cumplimiento de leyes estadounidenses: Se exige que los stablecoins no violen sanciones de EE.UU. ni normas contra el lavado de dinero.
Si no se cumplen estos requisitos, los stablecoins en cuestión podrían ser deslistados de las bolsas estadounidenses. Aunque el proyecto aún está en fase de propuesta, las autoridades financieras han señalado que pretenden finalizarlo pronto.
¿Por qué ahora? Los motivos detrás de las nuevas normas
La iniciativa del Tesoro no es casualidad. En los últimos años, stablecoins extranjeros como Tether (USDT), USD Coin (USDC) o DAI se han convertido en pilares fundamentales del mercado cripto global. Especialmente USDT, el stablecoin con mayor capitalización de mercado, es emitido con frecuencia por entidades no estadounidenses y, en muchos casos, sin una supervisión regulatoria clara.
Las autoridades de EE.UU. han expresado en repetidas ocasiones su preocupación por el hecho de que algunos de estos stablecoins no están debidamente respaldados o siguen modelos de negocio poco transparentes. Un ejemplo destacado es el colapso de TerraUSD (UST) en 202



2, que fracasó debido a su mecanismo de estabilización algorítmico y generó pérdidas millonarias. Incluso Tether ha sido criticado por no contar en ocasiones con suficientes reservas para respaldar los USDT emitidos.
Con GENIUS, el Tesoro busca garantizar que los inversores estadounidenses no terminen invirtiendo en stablecoins opacos o de alto riesgo. Al mismo tiempo, esta medida podría interpretarse como un paso hacia una regulación más estricta del mercado de stablecoins, un tema que se debate desde hace años. Personalmente, me pregunto si esto realmente aportará más seguridad o si terminará favoreciendo solo a los grandes actores, como Circle.
Reacciones de la industria cripto
Las respuestas al proyecto son mixtas. Mientras algunos actores del mercado celebran la mayor transparencia, otros temen que las nuevas normas frenen la innovación y perjudiquen la competitividad de las bolsas estadounidenses a nivel internacional.
- A favor: Inversores institucionales y bolsas reguladas como Coinbase o Kraken apoyan los estándares más estrictos, ya que mejoran la integridad del mercado y reducen los riesgos de fraude.
- En contra: Algunas empresas cripto advierten que las normas podrían ser demasiado burocráticas y perjudicar a los emisores extranjeros —especialmente aquellos de países con regulaciones menos estrictas—. Además, la deslistado de stablecoins populares podría distorsionar el mercado si los inversores estadounidenses pierden acceso a ellos.
- Emisores de stablecoins: Empresas como Circle (USDC) o Tether tendrían que adaptar sus modelos de negocio para cumplir con los nuevos requisitos. Mientras USDC ya está regulado y realiza auditorías periódicas, Tether podría enfrentar desafíos debido a sus problemas históricos de transparencia.
Me pregunto cómo reaccionará la comunidad. Por un lado, más control es positivo, pero por otro, podría dejar fuera a proyectos más pequeños. Sería una lástima.
Plazo de comentarios: ¿qué sigue?
El proyecto GENIUS está actualmente abierto a comentarios públicos. Hasta el 19 de octubre de 2023, las partes interesadas pueden presentar sus observaciones antes de que se finalicen las normas. Es probable que, durante este período, se realicen ajustes, ya que el Tesoro busca incorporar los feedbacks de la industria.
Si el proyecto se aprueba en su forma actual, las bolsas estadounidenses podrían verse obligadas a revisar sus listados de stablecoins a partir de 2024. Para los inversores, esto significaría:
- Mayor selección de stablecoins regulados: Las bolsas probablemente solo ofrecerán stablecoins que cumplan con los estándares de seguridad y transparencia.
- Posible limpieza del mercado: Los stablecoins menos regulados o opacos podrían desaparecer del mercado estadounidense.
- Costos más altos de cumplimiento: Las bolsas y los emisores deberán invertir en auditorías y verificaciones regulatorias, lo que podría traducirse en mayores costos para los inversores.