لماذا التنظيم ضروري؟
تعتبر العملات المستقرة مثل Tether (USDT) أو USD Coin (USDC) العمود الفقري لتداولات العملات المشفرة. فهي تعمل كدولارات رقمية، حيث ترتبط قيمتها بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1. لكن恰恰 هنا تكمن المشكلة: تصدر العديد من هذه الرموز من قبل جهات خاصة تحتفظ بمخزون احتياطي في كثير من الأحيان غير شفاف. ففضائح مثل انهيار TerraUSD (UST) في عام 2022، حيث فقد المستثمرون مليارات الدولارات، أظهرت مدى عدم استقرار وخطورة سوق غير منظم.
تمثل وزارة الخزانة الأمريكية، ممثلة بـ Financial Stability Oversight Council (FSOC)، أن العملات المستقرة من دون قواعد واضحة تشكل مخاطر نظامية على الاستقرار المالي العالمي. فالمصارف قد تتعرض للاضطراب إذا ما عجزت الجهات الكبرى المصدرة مثل Circle (USDC) أو Paxos فجأة عن تغطية احتياطياتها. لذا تستهدف القواعد الجديدة للترخيص بموجب قانون "GENIUS" إخضاع الجهات المصدرة لمتطلبات رقابية صارمة – تشبه تلك المفروضة على البنوك.
ما التغييرات المحددة؟
تشمل القواعد المقترحة أن تصدر العملات المستقرة فقط من قبل شركات مرخصة. وتشمل هذه المتطلبات:
- متطلبات رأس المال والسيولة: يتعين على الجهات المصدرة إثبات قدرتها على الاحتفاظ باحتياطيات كافية لتغطية الرموز التي تصدرها في أي وقت. من المتوقع أن تحدد التفاصيل الدقيقة فيما بعد، لكن الخبراء يشكون في أنها قد تستند إلى معايير Basel III الخاصة بالبنوك.
- فحوصات منتظمة: ستضمن عمليات التدقيق المستقلة ورقابة الدولة الشفافية. إن انتهاك القواعد قد يؤدي إلى سحب الترخيص.
- اللجوء إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي: في الحالات الطارئة، يمكن للمصرف المركزي الأمريكي التدخل لحماية احتياطيات العملات المستقرة – تمامًا كما يحدث في الأزمات المصرفية.
لكن المخططات تتجاوز ذلك: قد ينظم قانون "GENIUS" أيضًا أدوات مالية مبتكرة أخرى مثل الأسهم الرمزية أو مشتقات العملات المشفرة. بذلك تسعى الولايات المتحدة إلى ترسيخ دورها الريادي في تنظيم العملات المشفرة – خطوة لا تلقى القبول في كل مكان.
من الرابح ومن الخاسر؟
من المرجح أن تكون أكبر المستفيدين من ا
Trade crypto on Bybit – low feesلقواعد الجديدة هي المؤسسات المالية التقليدية. فالبنوك مثل JPMorgan أو Goldman Sachs يمكنها إصدار عملاتها المستقرة الخاصة، مستفيدة من الترخيص الحكومي. في الوقت نفسه، ستُطرد الشركات الناشئة الصغيرة في مجال العملات المشفرة التي تفتقر إلى الموارد اللازمة للامتثال للقوانين.
لكن حتى الجهات الكبرى المصدرة مثل Circle ستستفيد – على الأقل على المدى القصير. فمن شأن الترخيص الحكومي أن يمنح نموذجه التجاري مزيدًا من المشروعية، ويثير الثقة لدى المستثمرين المؤسسيين. وقد رحّب جيريمي ألايير، CEO لشركة Circle، بهذه الخطط بالفعل، معتبرًا أنها «خطوة مهمة نحو نضج السوق».
أما المنتقدون، فيحذرون من «انهيار فرط التنظيم». فقد تختنق مشاريع التمويل اللامركزي (DeFi) والرموز النيتش بعد أن تصبح القواعد عبئًا عليها. ويقول أندرياس أنتونوبولوس، خبير البلوكتشين ومؤلف كتب متخصصة: «إذا اقتصر إصدار العملات المستقرة على البنوك فقط، فستفقد صناعة العملات المشفرة جوهرها الثوري». كما يخشى البعض من أن الولايات المتحدة تسعى من خلال هذا إلى تعزيز هيمنتها على السوق العالمية للعملات المشفرة – على حساب البلدان الأصغر التي تطور نماذج تنظيمية خاصة بها.
الردود الدولية: سباق عالمي
ليست الولايات المتحدة وحدها في خططها: فقد أطلقت المفوضية الأوروبية بالفعل حزمة تنظيمية تعرف بـ MiCA، وإن كانت أقل صرامة. كما تعمل دول آسيوية مثل سنغافورة واليابان على وضع قواعدها الخاصة بالعملات المستقرة، في سباق للسيطرة على سوق العملات المشفرة.
لكن بينما تعتمد أوروبا على نظام تنظيمي متكامل، تتخذ الولايات المتحدة مع قانون "GENIUS" طريقًا أكثر راديكالية. تقول لانا شوارتز، محامية متخصصة في العملات المشفرة: «يريد الأميركيون كتابة القواعد قبل غيرها. وهذا أمر نموذجي بالنسبة لهم – فهم يريدون السيطرة على البنية التحتية».
الخلاصة: استقرار أم رقابة؟
تعد القواعد المقترحة لترخيص العملات المستقرة سيفًا ذا حدين. فمن ناحية، ستجلب مزيدًا من الأمن للمستثمرين، وقد تجذب المستثمرين المؤسسيين إلى سوق العملات المشفرة. ومن ناحية أخرى، قد تخنق هذه الأنظم الابتكار، وتزيل الفاعلين الصغار من السوق.
سواء كان قانون "GENIUS" سينقذ صناعة العملات المشفرة في نهاية المطاف أو يقيدها في التبعية الحكومية، سيعتمد ذلك على كيفية وضع التفاصيل النهائية. لكن من المؤكد أن المعركة على مستقبل المال دخلت مرحلة حاسمة جديدة. فلم تعد المسألة تتمحور حول ما إذا كانت العملات المستقرة ستنظم، بل حول كيفية تنظيمها، ومن سيضع القواعد.
أطرح عليكم سؤالًا شخصيًا: هل يتعلق الأمر حقًا بحماية المستثمرين… أم في الحفاظ على سيطرة النظام المالي القديم على المال الجديد؟ ما رأيكم؟
📰 اقرأ أيضًا
→ Cypher Tank يعود إلى لوغانو – شبكة مؤسسي البيتكوين تستمر في النمو→ بتcoin يتجاوز 80 ألف دولار – ما وراء هذا الارتفاع الباهر؟→ BitMEX يضبط حدود المخاطر – لماذا تستعد البورصة لشهر سبتمبر