مشترى السندات الحكومية: لعبة خطيرة بمخاطر لا يمكن حسابها

أعترف، عندما قرأت إعلان وزارة الخزانة الأمريكية عن نيتها شراء سنداتها الحكومية الضخمة، شعرت بالصدمة. ليس فقط لأن ذلك يبدو كأنه حرب باهظة ضد قوانين الاقتصاد، لكن لأنني سمعت فورًا صوت ستانلي دراكنميلر في رأسي، هذا العبقرى في الاستثمار ذو اللسان الحاد، الذي يحذر منذ عقود من مثل هذه التجارب точноًا.
لم يكتف الرجل بجني المليارات، بل كان لديه الجرأة ليقول الحقائق غير المريحة. وما يقوله بشأن خطط إعادة الشراء هذه، ليس مطمئنًا على الإطلاق: بالنسبة له، هذا ليس إدارة ذكية للديون، بل هو لعبة روليت محفوفة بالمخاطر مع مستقبلنا الاقتصادي. قال مرة في مقابلة له مستهجنًا: "الحكومة تحاول إلغاء الجاذبية" – ولخص بذلك الأمر تمامًا. فعادةً، هي الأسواق التي تقدم لنا الحقائق الصعبة: كم ستكلف الدولة حقًا إذا استمرت في الاقتراض بشكل مستمر؟ وما هي المخاطر التي نتخذها؟ لكن عندما تصبح السياسة أكبر مشترٍ لسنداتها الخاصة، يتم تعطيل هذا البوصلة الطبيعية. وهذا مماثل لمحاولة إطفاء الشمس بمصباح يدوي – إنه ببساطة لن ينجح.
الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن دراكنميلر لا يحذر فقط من الآثار المباشرة، بل من دوامة تتسارع بشكل متزايد: انخفاض الفائدة بسبب الطلب الاصطناعي؟ يبدو جيدًا في البداية. ل



كن ماذا يحدث عندما تفقد الدولة بذلك حافزها للكبح من نفقاتها؟ عندما يبدأ المستثمرون فجأة بالاعتقاد بأن السوق ستنقذ ما لا يمكن إنقاذه؟ حينها سنواجه ديونًا لا يمكن السيطرة عليها مطلقًا، ونظامًا ماليًا مبنيًا على الرمال.
ثم هناك دور الاحتياطي الفيدرالي، الذي أصبح مع عمليات شراء السندات الخاصة به مجرد ذراع ممتدة للحكومة. 25% من جميع سندات الخزانة الأمريكية في يد البنك المركزي؟ هذا ليس "التيسير الكمي" بعد الآن – إنها سياسة نقدية منظمة من قبل الدولة. وهذا له عواقب: يفقد المستثمرون الثقة في استقلالية الفيدرالي لأنهم يعرفون أنه لم يعد قادرًا على التصرف بحرية. والنتيجة؟ تضخم، فقدان الثقة، وربما عملة في النهاية لا تبقى مستقرة إلا على الورق.
لا أريد المبالغة – لكنني أيضًا لا أريد التظاهر بأن هذا مجرد إجراء عادي للسياسة المالية. الولايات المتحدة تواجه هنا قرارًا جوهريًا: إما أن تقبل الحقائق القاسية للأسواق وتعود إلى الانضباط، أو تستمر في هذا المسار الخطير وتأمل في أن ينتهي كل شيء على خير. بناءً على كل ما أعرفه عن تجربة دراكنميلر والأمثلة التاريخية مثل اليابان، فهذا رهان لا ينبغي لنا أن نخوضه.
لأن شيئًا واحدًا واضح: في النهاية، ستأتي الفاتورة. وستكون باهظة الثمن.