Subalit pagkatapos ng masusing pagsusuri, kailangan kong aminin: Mayroong natatangi ang ginawa ni Ethena. Habang ang karamihan ng Stablecoin ay umaasa sa klasikong collateralization tulad ng USD o crypto assets, ginagamit ni Ethena ang isang dinamikong sistema ng synthetic dollars, delta-neutral na estrategiya – at ang tunay na kapana-panabik na bahagi – ang RWA-Perpetuals.
Bakit Maaaring Maging isang Gamechanger ang RWA-Perpetuals
Si Guy Young, ang tagapagtatag ni Ethena, ay hindi kilala sa pagiging mapag-understatement. At kamakailan lang, ginawa niya ang isang hula na nagpabangon pa lalo sa aking pagmamahal sa DeFi: Aasahan niyang masasakop ng market ng RWA-Perpetuals ang isang daig na pagtaas mula sa kasalukuyang $6 bilyon hanggang $600 bilyon sa susunod na isa hanggang dalawang taon.
Hindi ito isang maliit na pagbabago, kundi isang makabagong paglukso. At may magandang dahilan para dito: Ang RWA-Perpetuals ay nag-uugnay sa klasikong mundo ng pananalapi sa de-kentralisadong ekonomiya. Iisipin mo ba kung maaari mong i-trade ang tokenized government bonds o corporate papers nang direkta sa isang DeFi protocol – at ipamahagi ang mga kita mula rito sa mga hawak ng Stablecoin tulad mo at ako? Parang baliw, pero iyan ang dahilan kung bakit ito napakagaganda.
Paano Gumagana ang USDe: Delta-Neutralidad Meets Staking
Ang puso ng Ethena ay ang delta-neutral na estratehiya. Maaaring tunog ito komplikado, pero sa katunayan, ito ay isang matalino na paraan ng pag-neutralisa sa pagkasensitibo ng merkado. Sa halip na manatili sa isang bahagi ng merkado – maging ito ay Long o Short – hawak ng Ethena ang mga posisyon sa magkabilang direksyon nang sabay. Ang resulta? Mas matatag na kita na hindi umaasa sa kaguluhan ng crypto market.
At saka, mayroong tinatawag na funding rates. Kung ikaw ay dati nang nag-invest sa Perpetual Futures, alam mo na ang mga long at short positions ay "nagbabayad" sa isa’t isa upang mapanatili ang balanse. Ginagamit mismo ni Ethena ang prinsipyong ito upang makagawa ng dagdag na k
Trade crypto on Bybit – low feesita.
Pero iyan ay hindi pa ang lahat. Sa planned na integrasyon ng RWA-Perpetuals, maaaring hindi lamang manatili ang USDe na matatag, kundi maaari ring makakuha ng kita mula sa tradisyunal na merkado tulad ng bonds o treasuries sa loob ng de-kentralisadong ekosistema. Ito ay magiging isang bagay na bago – at isang malaking hakbang patungo sa pagiging tulay sa pagitan ng DeFi at ng tunay na ekonomiya.
Ang Kita: 8-10% Ngayon, 15% o Higit Pa Bukas?
Sa kasalukuyan, nag-aalok ang USDe ng annualisadong return na mga 8-10%. Hindi masama para sa isang Stablecoin, ano? Pero iyan ay hindi pa ang lahat. Kung tunay na lalago ang RWA-Perpetuals sa antas na hinulaan ni Guy Young, maaari nating makita ang mga return na 12-15% o higit pa sa hinaharap.
Isipin mo ito: Hahawak ka ng isang Stablecoin na hindi lamang nananatili ang halaga, kundi nakakapagbigay pa ng disenteng interes. Magiging isang pangarap iyon para sa maraming investor – lalo na sa panahong ito kung saan ang klasikong savings account ay halos walang interes at ang mga pamilihan ay tila hindi mapagkakatiwalaan.
Ang Mga Panganib: Ano ang Maaaring Magsalungat?
Siyempre, mayroon ding mga anino sa ilalim ng liwanag. At ito ay hindi dapat balewalain.
Una, ang mga regulatori na hadlang. Ang RWA-Perpetuals ay isang relatibong bagong ideya, at hindi pa malinaw kung paano tutugon ang mga awtoridad tulad ng SEC o BaFin dito. Kung ituturing ang USDe bilang isang security, maaaring masaklaw nito ang paggamit o magdulot pa ng dagdag na gastos sa pagsunod.
Pangalawa, ang liquidity. Upang gumana nang maayos ang RWA-Perpetuals, kailangan ng sapat na market participants na handang mag-trade ng mga assets na ito. Kung mababa ang liquidity, maaaring maapektuhan ang mga kita – o mas masahol pa, ang sistema mismo ay maaaring maging hindi matatag.
At pangatlo, ang mga panganib mula sa Smart Contract. Ang Ethena ay isang komplikadong protocol, at tulad ng anumang DeFi project, mayroong panganib ng bugs o exploits. Ang isang pagkakamali sa lohika ng Smart Contract ay maaaring magdulot ng malalaking pagkalugi.
Ang Aking Konklusyon: Isang Disruptibong Modelo, Pero Hindi isang Awtomatikong Tagumpay
Totoo talaga akong humanga sa ginawa ni Ethena. Ang konsepto ng pag-uugnay ng Stablecoins sa return at pagtatayo ng tulay sa tunay na ekonomiya ay napakatalino. Kung magtagumpay ito, maaaring baguhin nito ang para
📰 Basahin pa
→ Bitmine ay patuloy na nagtitipon ng Ethereum – ngayon mayroon itong 4,9 % ng kabuuang supply→ Bitmine naipon nang husto – Nakaipon ng halos 50,000 ETH sa loob ng pitong linggo→ Bitmine Energy ay umabot sa rekord na pagbili ng Ethereum – 131 milyong dolyar sa ETH