US-Börsen sa ilalim ng bagong regulasyon: Mas mahigpit na patakaran para sa dayuhang Stablecoins

Nagtatakda ang mga awtoridad sa pananalapi ng Estados Unidos ng mas mahigpit na mga alituntunin para sa mga kryptobörsen sa bansa, na magkakaroon ng malawak na epekto. Naglathala ang Kagawaran ng Pananalapi ng US (Treasury) ng isang panukalang-batas na naglalayong magpatupad ng mas mahigpit na mga regulasyon para sa dayuhang Stablecoins. Ayon dito, magiging ipinagbabawal na ng mga US-börsen na i-list ang mga Stablecoins na inisyu ng mga dayuhang entity maliban kung sila ay sumailalim sa isang "sapat na pagsusuri ng due diligence." Kung hindi, maaaring tanggalin ang nasabing Stablecoins mula sa listahan. Ang panukalang tinawag na "GENIUS" (Guidance on Exchanges and Non-US Stablecoins Integrity and Understanding Standard) ay naglalayong mapataas ang transparency at seguridad sa pakikitungo sa mga dayuhang Stablecoins.
Sa aking palagay, ito ay isang magandang senyales—sa wakas ay may konkretong aksyon na implemetado, sa halip na patuloy na pagdedebate lamang. Seemingly, gusto ng mga awtoridad ng US na matiyak na hindi mag-invest ang mga tao sa hindi malinaw na mga proyekto dahil lamang sa teknikal na pag-andar nito. At naiintindihan ko ito: Sino ba ang makakalimot sa pag-crash ng TerraUSD o sa mga kontrobersya sa Tether? Sa ganitong mga kaso, kailangan talaga ng transparency.
Ano ang nasa likod ng GENIUS?
Ayon sa panukala ng Treasury, kinakailangan ng mga US-börsen na magpamalas ng patunay na ang mga dayuhang Stablecoins na kanilang Ii-list ay sumusunod sa mga partikular na pamantayan sa panganib at pagsunod (compliance). Kabilang dito ang:
- Regulatoryong pagsusuri: Kailangang patunayan ng mga inisyu na sila ay nasa regulasyon ng kanilang bansa at may malinaw na legal na batayan para sa kanilang Stablecoins.
- Pagsusuri ng panganib: Kailangang suriin ng mga börsen ang mga mekanismo ng pag-stabilisa ng Stablecoins, kasama ang seguridad ng kanilang reserba at liquidity ng mga underlying asset.
- Obligasyon sa transparency: Kailangang magbigay ang mga inisyu ng regular na independenteng audits upang patunayan ang coverage ng kanilang reserba.
- Pagsunod sa batas ng US: Kailangang matiyak ng mga inisyu ng Stablecoins na ang kanilang mga produkto ay hindi lumalabag sa mga batas laban sa money laundering o US sanctions.
Kung hindi matutugunan ang mga hinihinging ito, maaaring tanggalin ang mga Stablecoins mula sa listahan ng mga US-börsen. Bagaman ang panukala ay nasa yugto pa lamang ng dra



ft, sinasabi ng mga awtoridad ng pananalapi na plano nilang i-finalize ito sa malapit na hinaharap.
Bakit ngayon? Ang mga background ng bagong regulasyon
Hindi bigla ang inisyatiba ng Treasury na ito. Sa mga nakaraang taon, naging mahalagang bahagi ng global na merkado ng cryptocurrency ang mga dayuhang Stablecoins tulad ng Tether (USDT), USD Coin (USDC), at DAI. Lalo na ang USDT—na may pinakamalaking market capitalization—ay kadalasang inisyu ng mga entity na walang malinaw na regulatoryong pangangasiwa.
Sa nakaraan, paulit-ulit na ipinahayag ng mga awtoridad ng US ang kanilang mga alalahanin tungkol sa mga Stablecoins na ito, na kadalasang kulang sa sapat na reserba o may hindi malinaw na modelo ng negosyo. Isang kilalang halimbawa ay ang pagbagsak ng TerraUSD (UST) noong 2022, na nabigo dahil sa isang algorithmic stabilization mechanism at nagdulot ng malawakang pagkalugi. Kasama rin sa mga kritisismo ang Tether, na minsan ay nahaharap sa pagkukulang sa reserba para sa kanilang inisyu.
Sa pamamagitan ng GENIUS, layunin ng Treasury na matiyak na hindi mag-invest ang mga US-investor sa mga hindi transparent o mapanganib na Stablecoins. Samantala, maaari ring ituring ang regulasyon bilang isang hakbang patungo sa mas malawak na regulasyon sa buong merkado ng Stablecoins—a isang isyu na pinagdedebatehan ng maraming taon. Sa aking pananaw, interesado ako kung magbibigay ito ng mas malaking seguridad o kung ito ay magiging isang patakaran na higit na makikinabang sa malalaking players tulad ng Circle.
Reaksyon mula sa industriya ng crypto
Ang tugon sa panukala ay halo-halo. Habang ang ilang market participants ay nagpapahalaga sa mas mataas na transparency, mayroon namang mga nangangamba na ang mga bagong regulasyon ay makakasagabal sa innovation at magpapahina sa kompetitibong edge ng mga US-börsen sa internasyonal na merkado.
- Mga tagasuporta: Ang mga institutional investors at regulated börsen tulad ng Coinbase at Kraken ay sumusuporta sa mas mahigpit na pamantayan dahil nakatutulong ito sa integridad ng merkado at binabawasan ang panganib ng pandaraya.
- Mga kritiko: Ang ilang kumpanya sa crypto ay nagbabala na ang mga regulasyon ay masyadong burekratiko at maaaring makasama sa mga dayuhang inisyu—lalo na sa mga bansa na may mas mahinang regulasyon. Dagdag pa, ang pagtanggal ng mga tanyag na Stablecoins mula sa US market ay maaaring magdulot ng market distortions kung hindi na mak