Pagtitinda sa Bond ng Gobyerno: Isang Mapanganib na Laro na May Di-Maalaman na Bunga

Kinikilala ko, nang mabasa ko ang anunsyo ng Kagawaran ng Pananalapi ng Estados Unidos na balak bumili ng malaking halaga ng sarili nitong mga bono ng gobyerno, medyo natigil ako. Hindi lamang dahil sa parang mahal na proxy war laban sa batas ng ekonomiya – kundi dahil bigla akong narinig ang boses ni Stanley Druckenmiller sa aking isipan, ang matalino at matalim na investment genius na nagsasabi ng mga katotohanang walang masaya tungkol sa mga eksperimentong ganito sa loob ng mga dekada.
Hindi lamang nakagawa ng bilyon ang lalaking ito, kundi nagkaroon din ng tapang na sabihin ang mga hindi komportableng katotohanan. At kung ano ang sinabi niya tungkol sa plano ng pagbili ng sarili nilang mga bono, hindi ito nakakapagbigay ng kapanatagan. Para sa kanya, hindi ito isang matalinong pagbabawas ng utang, kundi isang mapanganib na paglalaro ng roulette sa ating kinabukasan sa ekonomiya. "Sinusubukan ng gobyerno na tanggalin ang grabidad," sinabi niya minsan sa isang panayam – at tama iyon. Kasi, sa normal na sitwasyon, ang mga pamilihan mismo ang nagbibigay ng mga matitinding katotohanan: Magkano ba talaga ang gastos kapag palagi na lang nagpapautang ang isang estado? Anong mga panganib ang kinakaharap natin? Ngunit kapag ang politika mismo ang naging pinakamalaking bumibili ng kanilang sariling mga bono, naaalis ang natural na kompas na ito. At iyon ay parang sinusubukan mo bigyan ng flashlight ang araw – hindi ito gagana.
Ang tunay na nakakabahala? Hindi lamang binabalaan ni Druckenmiller ang mga direktang epekto, kundi ang isang umuunlad na siklo na lalong lumalalim: Mas mababang interes dahil sa



artipisyal na pangangailangan? Sa simula ay mukhang mabuti. Ngunit ano ang mangyayari kapag nawalan ng motibasyon ang estado na pigilan ang kanilang mga gastusin dahil sa pag-asang ang pamilihan ay "magliligtas" sa hindi na matitiyak na sitwasyon? Kapag nagsimulang maniwala ang mga mamumuhunan na ang sistema ay magliligtas sa anumang hindi na matatama? Doon tayo mapupunta sa isang utang na walang makokontrol – at isang sistemang pinapagaan sa buhangin.
At saka, may papel ang Federal Reserve na, sa kanilang pagbili ng mga bono, ay naging parang extension na instrumento ng gobyerno. Dalawampu't limang porsiyento ng lahat ng mga bono ng gobyerno ng Estados Unidos ang nasa kamay ng bangko sentral? Hindi na iyon Quantitative Easing – iyon ay isang organisadong patakarang pananalapi ng estado. At may mga consequence iyan: Nagiging walang tiwala ang mga investor sa kalayaan ng Fed dahil alam nilang hindi na sila malayang kumilos. Ang resulta? Inflation, pagkawala ng tiwala, at sa huli, isang pera na naiiba na lamang ang dalang katatagan sa papel.
Hindi ko gustong magdramatiko – ngunit ayoko ring gawing parang normal na maniobra sa patakarang pinansyal ito. Nasa harap ang Estados Unidos ng isang mahalagang desisyon: Alinman ay tinatanggap nila ang matitinding katotohanan ng mga pamilihan at bumalik sa disiplina, o ipagpatuloy ang mapanganib na landas at umaasa na magiging maayos sa huli. Batay sa mga karanasan ni Druckenmiller at mga halimbawa sa kasaysayan tulad ng Japan, hindi ito isang panalong dapat nating gawin.
Kasi isang bagay ang sigurado: Darating ang oras ng pagbabayad. At ito ay magiging mahal.