Ako ay may matibay na alaala pa noong panahong ang DeFi yields ay tila isang bagong Eldorado. Ang mga dalawang-digit na taunang pananagot, ang mga masasayang pangungusap sa mga portal ng crypto—iyon ang nakahikayat sa marami sa atin. Ngunit dumating ang pag-crash sa tagsibol ng 2022. Sa biglaang pagbagal hindi lamang bumagsak ang mga presyo, kundi ang buong mga estratehiya sa pagtanggap ng pananagot sa decentralized finance (DeFi) ay bumagsak tulad ng mga domino. Nawala ang bilyong dolyar na halaga. Hindi dahil sa mga pagsalakay ng hacker, tulad ng maaaring iniisip ng iba, kundi dahil marami sa mga "ligtas" na pangako sa pananagot ay hindi napanatili ang kanilang sinabi sa ilalim ng stress. Tulad ng sinabi ni David Plisek ng Solstice Finance noon: Ito ay ang biglaang pagkabigong ng mga estratehiya mismo—hindi masamang hangarin, kundi simpleng pagkabig.
Ang sektor ng DeFi ay nawalan ng 13 bilyong dolyar sa Abril noong panahon iyon. Ngunit saan napunta ang pera? Ang madaling sagot: Hindi ito talaga naroon. O hindi bababa sa, hindi ito gaanong matatag kung ano ang parang. Ang isang mataas na APY (Annual Percentage Yield) ay madaling kalkulahin—ngunit kung ang estratehiya ay makakaya pa rin kapag ang merkado ay nag-ugoy nang malakas, iyon ay ibang usapin.
Apat na tanong na dapat i-tanong mo bago mamuhunan sa DeFi
Inilagay ni David Plisek ang punto nang maayos: Bago mo ilagay ang iyong pera sa isang estratehiya ng DeFi yield, dapat mong siyasatin ang apat na bagay na ito—at iyon ay malalim na.
1. Saan talaga nagmumula ang pananagot?
Hindi lahat ng pananagot ay tunay na kinita. Ang ilan ay nagmumula sa tunay na mga mapagkukunan tulad ng mga bayarin sa pangangalakal o mga gantimpala sa staking. Ang iba? Ang mga ito ay nakasalalay sa mapanganib na mga leverage o kahit sa mga mekanismo ng Ponzi, kung saan ang mga bagong mamumuhunan ay nagbabayad para sa lumang pananagot. Lalo na noong nakaraang taon, maraming proyekto ang nag-set sa "yield farming" na nag-collapse sa anumang maliit na paggalaw sa merkado. At meron pa: Kapag ang pananagot ay masyadong maganda para maging totoo, kadalasan ay talagang ganoon.
2. Paano sinusukat—at ipinakikilala—ang panganib?
Karamihan sa mga protokol ng DeFi ay nangangako ng "APY,
Trade crypto on Bybit – low fees" ngunit hindi nila sinasabi kung paano nila ito nagagawa. Lalo na mapanganib ang mga "Stablecoin yields," na kadalasan ay nakasalalay sa labis na leverage o mapanganib na pagpapautang. Kapag ang mga merkado ay nag-panic muli o ang likididad ay nagiging mahirap, ang mga estraktura na ito ay mabilis na nanginginig sa kanilang mga paa.
3. Sino ba ang nasa likod ng proyekto?
Ang anominasyong ay karaniwan sa DeFi—ngunit hindi palagi isang magandang ideya. Kung hindi mo alam sino ang gumagawa ng protokolo, paano mo malalaman kung hindi sila aalis bukas? Ang transparency ay ang susi dito. Kung walang malinaw na mga responsable at maunlad na governance, mabilis itong nagiging mapanganib.
4. Ano ang mangyayari kung bumagsak ang merkado?
Walang silbi ang pinakamagaling na estratehiya kung ito ay mag-collapse sa unang malaking korreksyon. Tinawag ni Plisek: Tanungin mo kung ang estratehiya ay gumagana pa rin sa mga sitwasyon ng stress. Mayroon bang mga pagsusuri o mga simulation na nagpapakita na ito ay nananatiling matatag? Kung wala, iwasan mo.
Ang malaking ilusyon: "Ligtas" na mga DeFi pananagot
Ang isang partikular na masamang laro sa nakaraang mga taon ay ang "yield stacking." Dito, maraming mga mekanismo na nagbubunga ng pananagot ay pinag-isa upang makakuha ng mas mataas na kita. Ang mga stablecoins ay inilalagay sa isang protokolo, ang mga tokens mula roon ay ginagamit bilang collateral para sa mga utang sa iba pa, at iba pa. Ang buong istruktura ay parang isang bahay na kartang—hanggang sa lumakas ang hangin ng husto.
Ngunit dumating ang sandali na ang mga interes ay tumaas at bumagsak ang mga presyo ng crypto. Biglaang bumagsak ang buong mga sistema—lalo na ang mga proyekto na nakasalalay sa Terra (LUNA) at ang kanilang stablecoin na UST. Ang pagbagsak ng Terra ay nagdulot ng malaking epekto sa domino. Ang mga mamumuhunan ay nawalan hindi lamang ng pera, kundi pati na rin ng tiwala sa buong ecosystem.
Ang hinaharap: Realismo sa halip na hype
Napatunayan ng mga pangyayari noong 2022: Ang mataas na pangako sa pananagot ay hindi isang libreng tiket. Ang sinumang namumuhunan sa DeFi ngayon ay dapat maging mas kritikal kaysa dati. Ang regulasyon ay maaaring isang paraan upang maprotektahan ang mga mamumuhunan—ngunit hanggang doon, nasa atin ang responsibilidad.
Ang DeFi ay may potensyal na baguhin
📰 Basahin pa
→ Ang Pagtaas ng Presyo ng ETH: 12% Tsansa na Umabot sa $3,000 sa Setyembre→ Mga Mananaliksik ay Nagmamadali Laban sa Deadline sa Disyembre: Kailangang Isara ang Butas sa Seguridad ng zkEVM→ Ethena (ENA): Maaari bang pananatilihin ang 41% na rekord – o may paparating na pagwawasto?