Coinbase ay Nagbabara sa US Derivatives: Bakit Ang Regulatory Gap ay Pumipigil sa Tokenization

Minsan, pakiramdam nito’y parang ang industriya ng crypto ay nagmamaneho sa isang race track na may pulled emergency brake. Habang sa ibang lugar, ang tokenization ng real-world assets (RWA) tulad ng isang papalapit na tsunami ang sumasakop sa merkado, naiipit ang landscape ng Estados Unidos sa isang regulatory jungle. Si Coinbase, na karaniwang hindi nahihiyang mag-innovate, ay opisyal na nag-confirm na: Ang kalakalan ng US equity perps – o perpetual futures sa US stock – ay na-block ng kompanya. Ang dahilan? Isang masamang overlap sa pagitan ng SEC at CFTC, na parang dalawang magkakapatid na nag-aaway para sa isang laruan.
Pero, mag-isip-isip lang: Sino ba ang gustong mag-invest sa isang sistema kung saan kahit ang mga tagapangasiwa ay hindi alam kung sino talaga ang may hawak ng control?
Sino ba ang tunay na nagpapatakbo dito? SEC vs. CFTC – isang walang-katapusang away
Ang perpetual futures, o perps, ay mga napakagaling (at minsan mapanganib) na financial instruments na walang expiry date. Pinapahintulot nitong magbati ang mga mangangalakal sa paggalaw ng presyo ng mga crypto o klasikong stocks. Teoretical, isang pangarap para sa sinumang gustong gamitin ang mga market opportunities. Practical? Sa Estados Unidos, isang nightmare.
Dahil habang ang CFTC (Commodity Futures Trading Commission) ang responsible para sa derivatives ng commodities, ang SEC (Securities and Exchange Commission) naman ang nangangasiwa sa securities. At dito nagiging masalimuot ang usapin: Itinuturing ba ang isang tokenized na Apple stock bilang isa sa securities o isang commodity? Ang sagot ay nasa pagitan ng “Walang ideya” at “Huwag na lamang itanong.”
Gusto sana ni Coinbase na mag-alok ng US stock perps trading – pero ngayon, naipit na ang kompanya. “Mayroong jurisdictional overlap na kami ay pinipigilan sa kasalukuyan,” pahayag ng kompanya. Parang pinalalakas mo ang isang Ferrari sa unang gear: Marami itong potensyal, pero walang pagkakataon na buksan ang buong kapangyarihan nito.
Habang ang Estados Unidos ay nananatiling nakatigil sa diskusyon, ang iba pang bahagi ng mundo ay umaandar nang maayos. Ayon sa datos mula sa RWA.xyz, ang trading volume ng RWA perps ay tumaas ng apat na beses noong 2026. Ang tokenized na real estate, bonds, at maging ang sining – lahat ay kinakalakal sa pamamagitan ng blockchain-based derivatives.
At sino ang nangunguna? Hindi ang Estados Unidos. Ang mga bansang tulad ng Singapore, Switzerland, at UAE ay may malinaw na regulasyon na nagpapadali sa kalakalan. Ang Europa? Ang MiCA regulation (Markets in Crypto-Assets) ay maaaring maghatid ng liwanag sa usapin sa lalong madaling panahon – kasama ang derivatives sa tokenized assets.
Si Thoma



s Jarzombek, isang crypto advisor at dating miyembro ng German Bundestag, ay nagsasabi nang diretso: “Kung hindi malutas ng Estados Unidos ang kanilang blockage, ang malaking bahagi ng RWA trading ay magaganap sa ibang bansa. Ito ay isang lugi para sa ekonomiya ng Estados Unidos.”
Naalala ko ang isang usapang may isang banker ilang buwan na ang nakalipas. Ang lalaki ay napakasaya tungkol sa tokenized bonds – hanggang tinanong ko kung ipapagkaloob din ng institusyon ito sa Estados Unidos. Ang sagot niya? “Hindi. Doon, hindi namin alam kung sino ang magpaparusahan sa amin kung gagawin namin ang mali.” Maligayang pagdating sa land of the free – kung saan may walang katapusang bureaucracy.
Bakit ang US equity perps ay isang game-changer?
Isipin ninyo na maaari ninyong kalakalin hindi lamang ang Bitcoin o Ethereum, kundi ang perpetual futures sa Tesla, Apple, o Amazon. Magkakaroon ito ng tatlong napakalaking benepisyo:
1. Dagdag na liquidity: Ang mga institutional investors ay maaaring mas madaling pumasok sa tokenized markets dahil magagamit nila ang kanilang pamilyar na assets para sa hedging.
2. Arbitrage opportunities: Ang mga mangangalakal ay maaaring gamitin ang mga price differences sa pagitan ng traditional at tokenized markets – at gaya ng alam natin, ang pera ay nasa spread.
3. Pinabilis na tokenization: Kapag ang derivatives sa traditional assets ay accessible na, tataas ang demand para sa tokenized versions nito. Isang klasikong win-win.
Pero kung walang malinaw na regulasyon? Wala. Sabi ni Brian Armstrong, CEO ng Coinbase: “Kailangan namin ng malinaw na paghahati ng responsibilidad. Ang SEC ay dapat tumuon sa securities, at ang CFTC naman sa derivatives.”
Magiging aktibo na ba ang politika?
Dahan-dahan ding nananawagan ang politika na may mali sa sistema. Mga senador tulad nina Cynthia Lummis at Kirsten Gillibrand ay may mga draft na batas na naglalayong modernize ang crypto regulation. Pero hanggang ngayon? Walang saysay.
Samantala, ang EU ay mayroon nang MiCA regulation – isang framework na sumasakop din sa derivatives sa tokenized assets. Si Noelle Acheson, isang crypto analyst, ay nagbabala: “Kailangang kumilos ang Estados Unidos bago sila mawala sa agahan. Kung hindi, ang mga innovative companies at investments ay lilipat na lang sa ibang bansa na may malinaw na regulasyon.”
Ang malaking tanong: Maghintay o lumisan?
Ang pagharang sa US equity perps ay nagpapakita ng isang fundamental na problema sa US crypto regulation: ang bureaucracy at mga labanan ng jurisdiction ay pumipigil sa innovation sa simula pa. Habang ang ibang bansa ay nagbubukas ng kanilang markets, ang Estados Unidos ay naipit sa isang vicious cycle ng kawalan ng kati