Ang Pagbibigay-daan ng USA para sa Bitcoin Trading na may Leverage – Subalit Pinagbabawal ang Kapitalisasyon ng mga Taga

Ang mga regulasyon ng Estados Unidos ay nagpapakita ng magkahalong senyales sa mundo ng crypto. Sa isang banda, mayroong pag-unlad – noong Mayo, inaprubahan ng CFTC (Commodity Futures Trading Commission) ang isang reguladong Bitcoin Perpetual Contract sa isang platapormang Amerikano. Nangangahulugan ito na maaari na ring maglagay ng pusta ang mga mamumuhunan sa US sa Bitcoin na may leverage hanggang 10x. Isang malinaw na senyales na unti-unting tinatanggap ng Washington ang digital assets bilang lehitimong bahagi ng sistema ng pananalapi, kahit pa lamang sa larangan ng derivatives.
Subalit sa kabilang banda, ang sitwasyon para sa mga crypto startups ay nananatiling isang legal na minahan ng patibong. Bagama’t tatlong buwan pagkatapos ng desisyon ng CFTC, ipinakilala ng SEC (Securities and Exchange Commission) ang isang mahinang panukala kung paano maaaring kumalap ng pondo ang mga proyektong blockchain sa ilalim ng mas malawak na regulasyon sa hinaharap. Ang pagkakasunod-sunod ng mga hakbang na ito ay tila isang paradox: Pinapayagan ang mga tagapag-ukol na maglagay ng mataas na pusta sa isang may regulasyon na merkado, ngunit pinagbabawal pa rin ang pagpapainam sa pananalapi ng mga inobatibong kompanya.
Mula sa Pagbabawal tungo sa Mahinang Pagbubukas
Noong Mayo 29, 2024, nagbigay ng go signal ang CFTC para sa isang Bitcoin Perpetual Contract sa isang reguladong platapormang Amerikano. Isa itong tunay na pagbabago. Sa wakas, pinapayagan na ang mga mamumuhunan sa US na makipagkalakalan sa isang palitan na nasa ilalim ng pagsusuri ng regulatoryo – at magagawa ito gamit ang leverage. Maraming eksperto ang nakikita rito bilang tanda: unti-unti nang tinatanggap ng Washington ang digital assets bilang lehitimong bahagi ng sistema ng pananalapi, kahit pa lamang sa sektor ng derivatives.
Subalit ang tuwa sa maliliit na liberalisasyon na ito ay mabilis na nabulag. Mga tagapagtatag ng crypto ang nakikipaglaban ng marami sa SEC, na kadalasang itinuturing ang token bilang "unregistered securities". Nagiging praktikal na imposible ang pagpapataas ng kapital sa pamamagitan ng ICOs o iba pang pampublikong modelo. Bagama’t nagpahiwatig ang SEC noong Agosto na nais nilang magbigay ng "regulatory clarity" para sa mga desentralisadong network, wala pa ring konkretong hakbang.
Bakit Pinagbabawal ng USA ang Inobasyon sa Crypto – Isang Tunay na Paradox
Ang kasalukuyang landscape ng regulasyon ay tila sumasalungat. Itinuturing ng CFTC si Bitcoin bilang isang kalakal



(commodity), na nagpapahintulot sa derivatives trading, samantalang nananatiling matatag ang SEC sa kanyang doktrina tungkol sa securities. Ang resulta? Isang absurdong sitwasyon: Pinapayagan ang mga tagapag-ukol na maglagay ng mataas na pusta sa Bitcoin, ngunit pinagbabawal ang mga startup, na nais bumuo ng imprastraktura para sa isang desentralisadong sistema ng pananalapi, na makapag-ipon ng lehitimong pondo mula sa mga mamumuhunan.
"Para bang ipinagbabawal mo sa isang puno na bumuto ng ugat habang inaani mo naman ang bunga nito," sabi ng abogado na si Dr. Thomas Treff, na dalubhasa sa blockchain regulation. Ang SEC ay naninindigan na marami sa mga proyektong token, kahit pa may desentralisadong arkitektura, ay nananatiling kontrolado nang sentral—sa pamamagitan ng mga tagapagtatag na may access sa admin keys. Subalit eksaktong itong gray area ang pumipigil sa pag-usbong ng mga inobatibong modelo ng negosyo.
Ang Pagkakamali ng Ibang Bansa ay Ginagamit ng Internasyonal na Konkurensya
Habang nag-aatubili ang USA, nagiging aktibo ang ibang bansa: Ipinatupad na ni El Salvador ang Bitcoin bilang legal na salapi, nililikha naman ng Dubai at Singapore ang kanilang sariling sandbox para sa mga crypto startup, at nilikha ng EU ang MiCA upang magbigay ng malinaw na regulasyon. Maging sa Switzerland, maaaring mag-ipon ng kapital ang mga proyekto sa ilalim ng "DLT license".
"Nanganganib ang USA na mawala ang kanilang liderato sa sektor ng crypto," babala ng analista ng blockchain na si Lisa Meier. "Sa pamamagitan ng paglalagay ng mga hadlang para sa mga tagapagtatag, nangunguna silang magtulak ng inobasyon patungo sa ibang bansa." Lalo na't tinatamaan ang mga DeFi protocol na umaasa sa pampublikong pagpapainam upang mapalawak ang kanilang smart contracts.
Sinag ng Pag-asa: Ang SEC ay Naghahanap ng mga Paraan
Ang kamakailang anunsyo ng SEC na susuriin ang "pagbabago" para sa token networks ay maaaring maging isang unang liwanag. Ang chairman ng SEC na si Gary Gensler ay nagpahiwatig na maaaring hindi itinuturing bilang securities ang mga proyektong makakapagpatunay ng tunay na desentralisasyon. Subalit hanggang ngayon, nananatiling malabo kung gaano kataas ang mga hadlang para sa gayong patunay.
May posibleng kompromiso ba? Maaaring ipakilala ng SEC ang modelo ng "Reg A+" para sa token, na katulad ng para sa mga tradisyonal na stocks—na magpapahintulot ng limitadong pampublikong pagpapainam subalit may malaking kundisyon. Hanggang sa sandaling iyon, ang