ลองจินตนาการว่า คุณนำ Bitcoin ที่มีอยู่มาใช้เป็นหลักประกันเพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม – วงจรนี้ที่ผู้สังเกตการณ์เรียกว่า “ตรรกะของเงินทุน” (Kapitallogik) นี่แหละที่ MicroStrategy ทำอยู่ ตั้งแต่ปี 2023 บริษัทได้ซื้อ Bitcoin มูลค่ามากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ โดยระดมทุนผ่านทางหุ้นกู้ผสม และสินเชื่อที่มี Bitcoin เป็นหลักประกัน ซึ่งฟังดูคล้ายกับกลยุทธ์การใช้เลเวอเรจของเฮจฟันด์ แต่คราวนี้เป็น Bitcoin แทนหุ้นหรืออสังหาฯ
ส่วนสำคัญอยู่ที่เรื่องภาษีด้วย เนื่องจาก Bitcoin ถูกบันทึกในงบดุลเป็นสินทรัพย์ระยะยาว การขายจึงไม่ทำให้เกิดภาษีจากกำไรขายหุ้นระยะสั้น และเพราะบริษัทไม่ต้องออกหุ้นใหม่ก็ยังรักษาการควบคุมให้กับผู้ถือหุ้นเดิมได้ เห็นทีจะเรียกว่า “ฉลาด” ก็คงไม่ผิด
อย่างไรก็ตาม ในทุกการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงก็ย่อมมีด้านมืด ความผูกพันกับเงินกู้ยืมทำให้บริษัทมีระดับเลเวอเรจทางการเงินสูงขึ้น ซึ่งอาจกลายเป็นปัญหาได้อย่างรวดเร็วในตลาดหมี ในปี 2022 เมื่อราคา Bitcoin พุ่งตกอย่างหนัก MicroStrategy ก็ตกอยู่ในสถานการณ์ที่คับขันเช่นกัน คำถามคือว่าโมเดลนี้จะยั่งยืนได้จริงๆ เหรอ?
จุดเด่นอย่างหนึ่งของกลยุทธ์ของ MicroStrategy คือการดูแล Bitcoin ด้วยตนเอง โดยเก็บ Bitcoin จำนวนมากไว้ใน Cold Wallets และจัดการโดยบริษัทตัวแทน
Trade crypto on Bybit – low feesที่เป็นอิสระ ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากการถูกแฮ็ก และแสดงให้เห็นแก่ผู้ลงทุนสถาบันว่า บริษัทให้ความสำคัญกับสินทรัพย์อย่างจริงจัง ในยุคที่หลายฝ่ายหันไปใช้ ETF ที่ได้รับการควบคุม การตัดสินใจครั้งนี้ก็เป็นการส่งสารที่ชัดเจน
แต่ก็ใช่ว่าจะไม่มีคำวิจารณ์ นักวิเคราะห์บางกลุ่มมองว่าโครงสร้างทางการเงินของบริษัทนั้นคลุมเครือเกินไป ในขณะที่คนอื่นๆ เตือนถึงความเสี่ยงจากการพึ่งพา Bitcoin เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของมูลค่าโดยเฉพาะในตลาดที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบและความผันผวนทางเศรษฐกิจมหภาค และยังมีคำถามเรื่องการประเมินมูลค่าทางบัญชีด้วย หาก MicroStrategy บันทึก Bitcoin ด้วยราคาทุนและตลาดอ่อนแอลง จะส่งผลต่ออัตราส่วนส่วนของผู้ถือหุ้นได้
แล้วโมเดลของ MicroStrategy จะกลายเป็นต้นแบบให้กับบริษัทอื่นๆ บ้างไหม? นี่ขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย ตลาดกระทิงที่ยั่งยืนจะทำให้การระดมทุนด้วยเงินกู้ยืมง่ายขึ้น กรอบกฎระเบียบที่ชัดเจนอาจส่งเสริมให้บริษัทอื่นๆ หันมาใช้กลยุทธ์คล้ายกัน และนวัตกรรมทางเทคโนโลยี เช่น การเก็บรักษา Bitcoin ที่ปลอดภัยยิ่งขึ้น ก็อาจช่วยพัฒนาความมั่นคงได้
สำหรับนักลงทุนแล้ว MicroStrategy เป็นเพียงแค่สนามทดลองที่น่าตื่นเต้นเท่านั้น มันแสดงให้เห็นว่า Bitcoin ไม่ได้เป็นเพียงวัตถุเก็งกำไร แต่ยังสามารถเป็นสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ของบริษัทได้ด้วย แต่ทั้งนั้นก็ต้องแลกกับความเสี่ยงสูง ว่าบริษัทอื่นๆ จะเลียนแบบแบบอย่างนี้หรือไม่ยังคงเป็นเรื่องที่ต้องจับตามอง หนึ่งอย่างที่แน่ๆ ก็คือ MicroStrategy ได้พิสูจน์แล้วว่า Bitcoin ไม่ใช่แค่สินทรัพย์ แต่ยังเป็นเครื่องมือทางการเงินที่มีศักยภาพในการสร้างการเปลี่ยนแปลงอย่างไม่ธรรมดา และนี่ก็ถือว่าเป็นเรื่องที่พิเศษอย่างยิ่ง
📰 อ่านต่อ
→ Bitcoin และ Ether ETFs: ความตื่นตัวยังคงดำเนินต่อไป – ฟอนด์ Ethereum ไม่เคยแพ้ตั้งแต่หลายสัปดาห์ก่อน→ Bitcoin-ETFs ฟื้นตัว: BlackRock รับเงินสด 217 ล้านดอลลาร์ – เหรียญอื่นๆ ยังอยู่ในเทรนด์→ BlackRocks Bitcoin-ETF หดคืน 217 ล้านดอลลาร์ – กองทุน Altcoin ยังคงแข็งแกร่ง