Kalshi จะท้าทายขีดจำกัดของตลาดพยากรณ์ด้วยสินค้า Copper Perpetuals

Kalshi Inc., แพลตฟอร์มตลาดพยากรณ์จากสหรัฐฯ กำลังสร้างความฮือฮาอีกครั้งกับการก้าวกระโดดครั้งใหม่ที่ไม่ได้จำกัดอยู่แค่การเดิมพันทางการเมืองอีกต่อไป โดยบริษัทได้ยื่นขออนุญาตสินค้า Copper Perpetual Futures (สัญญาซื้อขายล่วงหน้าคopper ประเภท perpetual) แก่คณะกรรมการ CFTC (Commodity Futures Trading Commission) ซึ่งถือเป็นการท้าทายตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ชั้นนำอย่าง CME Group ไม่ใช่เรื่องเล็กๆ แน่ๆ
---
จากตลาดพยากรณ์สู่การค้าสินค้าโภคภัณฑ์
Kalshi ก่อตั้งขึ้นในปี 2021 โดยอดีตนักเทรดจาก Jane Street อย่าง Tarek Mansour และ Luana Collar เดิมทีบริษัทเน้นการคาดการณ์เหตุการณ์ทางการเมืองและตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาค เช่น ตัวเลขการจ้างงานหรือมาตรการของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มาโดยตลอด แต่ครั้งนี้พวกเขาหันมาโฟกัสที่ ทองแดง ซึ่งถือเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีความสำคัญอย่างยิ่ง ไม่เพียงแต่ใช้ในอุตสาหกรรมก่อสร้างหรืออิเล็กทรอนิกส์เท่านั้น แต่ยังถูกมองว่าเป็นเครื่องวัดสภาวะเศรษฐกิจโลกอีกด้วย เมื่ออุปสงค์ต่อทองแดงสูงขึ้น มักส่งสัญญาณถึงการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ ในทางกลับกัน หากเกิดปัญหาด้านการจัดหา เช่น ความตึงเครียดในประเทศผู้ผลิต ราคาทองแดงจะพุ่งสูงขึ้นและส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมจำนวนมาก
แต่ที่น่าสนใจคือ Kalshi ไม่ได้เสนอสัญญาซื้อขายล่วงหน้าธรรมดาแบบมีวันครบกำหนด (expiry) แต่เลือกเสนอ Perpetual Future ซึ่งไม่มีวันครบกำหนด โดยจะดำรงอยู่ผ่านการชำระเงิน "funding" ระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายอย่างต่อเนื่อง ไม่ต่างจากรูปแบบในวงการคริปโท เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin Futures ซึ่งกำลังจะถูกนำมาใช้กับตลาดสินค้าโภคภัณฑ์
---
เหตุใดการก้าวกระโดดครั้งนี้จึงฉลาดแต่ก็มีความเสี่ยง




Copper Perpetuals อาจดึงดูดความสนใจจากหลายกลุ่ม ได้แก่
- นักลงทุนและบริษัทเหมืองแร่ สามารถใช้สินค้านี้เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาได้
- นักเก็งกำไร จะได้ตลาดใหม่ในการเดิมพันทิศทางราคา
- นักลงทุนรายย่อย จะมีวิธีเข้าถึงตลาดทองแดงได้ง่ายขึ้นผ่านแพลตฟอร์ม
Kalshi อ้างว่ารูปแบบนวัตกรรมของตนจะทำให้ตลาดมีความโปร่งใสมากขึ้นและเข้าถึงได้ง่ายขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทชั้นนำอย่าง CME Group ซึ่งครองตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองแดงอยู่ในปัจจุบัน อาจมองว่า Kalshi กำลังท้าทายรูปแบบธุรกิจของพวกเขา เพราะ Perpetuals ทำงานต่างจากสัญญาฟิวเจอร์แบบดั้งเดิมที่มีวันครบกำหนดอย่างชัดเจน
---
ปฏิกิริยาของวงการ: ผู้สนับสนุนกับผู้คัดค้าน
เมื่อมีผู้บุกเบิกเข้ามาเปลี่ยนกฎเกณฑ์เสมอ จะมีการแบ่งออกเป็นสองฝ่าย
- ฝ่ายสนับสนุน ยกย่องนวัตกรรมของ Kalshi ว่าเป็นโอกาสในการ "ประชาธิปไตยทางการเงิน" (financial democratization) และเปิดโอกาสให้ผู้เล่นรายย่อยมีส่วนร่วมมากขึ้น
- ฝ่ายคัดค้าน เตือนถึงความเสี่ยง เช่น การบิดเบือนตลาด การถูกจ manip หรือคำถามสำคัญว่าจะมีผู้เข้าร่วมเพียงพอหรือไม่
CME Group ยังไม่ได้ออกมาแสดงความคิดเห็นอย่างเป็นทางการ แต่คาดว่าบริษัทยักษ์ใหญ่ในตลาดจะตรวจสอบคำขอดังกล่าวอย่างละเอียด นี่อาจเป็นเรื่องของอนาคตของการค้าสินค้าโภคภัณฑ์เลยก็ว่าได้
---
ความท้าทายในการขออนุญาต
CFTC มีชื่อเสียงในการอนุญาตสินค้าใหม่ๆ ยาก เนื่องจากเคยปฏิเสธคำขอหลายครั้งเพราะมองว่าสินค้านั้นมีความเสี่ยงสูงเกินไปในด้านการเก็งกำไรหรือการถูก manip Kalshi จึงต้องพิสูจน์ไม่เพียงแต่ว่าสินค้า Perpetual จะทำงานได้อย่างมั่นคง แต่ยังต้องแสดงให้เห็นว่าสินค้านั้นจะไม่รบกวนความมั่นค