Coinbase หลังจาก Q2 ที่อ่อนแอ: ทำไมเหล่านักวิเคราะห์ถึงยังคงมองโลกในแง่ดี

ขอรับรองก่อนว่าตอนผมอ่านตัวเลขล่าสุดของ Coinbase ครั้งแรก ผมก็รู้สึกสงสัยเหมือนกัน เห็นขาดทุนถึง 1.6 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง และปริมาณการซื้อขายที่ตกลงมากกว่า 60% นี่ฟังดูจะไม่ใช่เรื่องราวของความสำเร็จแน่ๆ แต่ถึงกระนั้น—เหมือนกับนักวิเคราะห์จาก Bernstein ที่ผมกำลังจะเล่าให้ฟัง—ผมก็ยังมองเห็นศักยภาพระยะยาวในบริษัทนี้อยู่ และทำไมถึงเป็นเช่นนั้น? เพราะ Coinbase ไม่ใช่แค่ตลาดซื้อขายที่เต้นรำไปตามอารมณ์ของตลาดคริปโต
ตัวเลข—สัญญาณเตือน แต่ไม่ใช่จุดจบ
ใช่ว่าตัวเลขไตรมาสจะออกมาแย่ขนาดนั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งการมองดูปริมาณการซื้อขายที่ร่วงลงไปกว่า 60% เมื่อเทียบกับปีก่อน และจำนวนผู้ใช้ที่ลดลงรวมถึงราคาหุ้นที่ต้องสูญเสียไปมากตั้งแต่ระดับสูงสุดในปี 2021 แต่จะโทษใครได้กัน? ใครเล่าจะคาดหวังว่าตลาดคริปโตจะวิ่งต่อไปได้อย่างราบรื่นเหมือนนาฬิกาที่ทำงานอย่างแม่นยำหลังจากช่วงฮีฮีต่างๆ ในช่วงปีก่อนๆ Bitcoin กำลังเติบโตอย่างเชื่องช้า และ Ethereum ก็ทำเช่นเดียวกัน นั่นจึงไม่น่าแปลกใจเลยที่ Coinbase จะได้รับผลกระทบจากวิกฤตนี้เช่นกัน
แต่ตรงนี้แหละครับที่เป็นประเด็นสำคัญ: Coinbase ไม่ได้เป็นแค่แพลตฟอร์มการซื้อขาย มันคือหนึ่งในไม่กี่ตลาดซื้อขายคริปโตที่ได้รับการควบคุมในสหรัฐฯ ซึ่งเป็นเหมือนสมอเรือที่เชื่อถือได้ในตลาดที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอน และนี่แหละครับที่อาจจะทำให้มันแตกต่างในระยะยาว
ทำไมนักวิเคราะห์จาก Bernstein ถึงยังคงมองโลกในแง่ดี?
นักวิเคราะห์จาก Bernstein เห็นด้วยว่ามีเหตุผลสามประการที่ทำให้ Coinbase ไม่ใช่แค่เหยื่อของตลาด:
1. ลูกค้าสถาบันกำลังมา—และจะอยู่ต่อ
Coinbase เป็นจุดเริ่มต้นและบ่อยครั้งจุดหมายปลายทาง



เดียวสำหรับผู้เล่นรายใหญ่หลายรายเมื่อพูดถึงคริปโต เพราะมันได้รับการควบคุม มีความปลอดภัย และไม่ได้ทำตัวอยู่ในเขตสีเทาที่ล่อแหลม นี่ไม่ใช่แค่แนวโน้มระยะสั้น แต่เป็นข้อได้เปรียบโครงสร้าง
2. การกระจายความเสี่ยงไม่ใช่คำพูดเปล่าๆ อีกต่อไป
ในอดีต Coinbase เกือบทั้งหมดขึ้นอยู่กับรายได้จากการซื้อขาย แต่ตอนนี้เปลี่ยนไปแล้ว การเข้าซื้อกิจการอย่าง One River Digital และการขยายบริการ Staking (ซึ่งลูกค้าจะได้รับดอกเบี้ยจากเงินลงทุนคริปโต) ทำให้บริษัทสร้างรายได้จากแหล่งใหม่ๆ ได้ นี่ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นการตอบสนองอย่างชัดเจนต่อปริมาณการซื้อขายที่อ่อนแอ
3. การควบคุมเป็นตัวเปลี่ยนเกม
สหรัฐฯ เป็นสถานที่ที่ไม่ปลอดภัยสำหรับคริปโต มีน่านน้ำสีเทามากมายและกฎระเบียบที่ไม่ชัดเจน Coinbase กำลังสร้างความแตกต่างตรงนี้—and อย่างจริงจัง ไม่ใช่แค่ในห้องประชุมลับๆ แต่เป็นอย่างเปิดเผย กลุ่มผู้นำอย่าง Stand With Crypto ไม่ใช่แค่แคมเปญการตลาด แต่เป็นกลยุทธ์ที่ตั้งใจจะสร้างแรงกดดันทางการเมือง ก่อนการเลือกตั้งระหว่างกาลในเดือนพฤศจิกายน Coinbase สนับสนุนผู้สมัคร 32 คนที่สนับสนุนกฎระเบียบคริปโตที่เป็นธรรม เป้าหมายนี้คือการสร้างความชัดเจนในที่สุด—และด้วยเหตุนี้ทำให้เกิดความเชื่อมั่นในตลาดมากขึ้น
Bernstein เชื่อว่า Coinbase มีศักยภาพที่จะทำให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นมากถึง 85% ในระยะยาว ฟังดูบ้าบอไปเลยใช่ไหม? แต่ใครเล่าจะไปคิดว่าสองปีก่อนหน้านี้ Bitcoin จะขึ้นไปถึง 60,000 ดอลลาร์กันล่ะ บางครั้งก็คุ้มค่าที่จะมองข้ามวิกฤตชั่วคราว
การเมืองคือเสาหลักอีกเสาที่สำคัญของกลยุทธ์
ผมคิดว่ามันน่าสนใจมากที่ Coinbase สามารถทำให้สองสิ่งสำเร็จพร้อมกันได้