अमेरिकी वित्त मंत्री का Stablecoins पर भरोसा, लेकिन 30 साल के सरकारी बॉन्ड्स की बड़ी समस्या अभी भी बरकरार

यह लगभग एक विडंबना ही है: जब अमेरिका अभूतपूर्व कर्ज के जाल में फँसा हुआ है, तब वह भविष्य की एक तकनीक पर भरोसा कर रहा है—Stablecoins। सुनने में भले ही यह चतुराईपूर्ण लगे, मगर हकीकत में यह उतना ही पागलपन है। क्योंकि Stablecoins की चतुराई भरी योजना—जैसे अल्पकालिक कर्जों को डिजिटल डॉलर-जैसे साधनों से संभालना—मूलभूत समस्या का समाधान नहीं करती, वह भी तब जब अमेरिका लंबी अवधि के 30 साल के सरकारी बॉन्ड्स की अंतहीन कड़ी से जूझ रहा है।
Stablecoins एक जादू का पर्दाफाश?
हाँ, यह सच है कि अमेरिकी सरकार Stablecoins के साथ प्रयोग कर रही है। क्यों? क्योंकि ये तेज़, सस्ते और पारंपरिक बैंकों पर निर्भर नहीं होते। जब कैश फ्लो खाली होता है, तब लिक्विडिटी के लिए ये एक बड़ा प्लस होते हैं। मगर सवाल उठता है: क्या यह किसी गोली के ज़ख्म पर लगाए जाने वाले पट्टी के समान है? हाँ, यह अल्पकालिक राहत तो देता है, परंतु मूल समस्या का निवारण नहीं करता।
और यही वह दरार है जिससे अमेरिका के सामने बड़ी चुनौती खड़ी होती है। पिछले कुछ दशकों में अमेरिका ने इतनी बड़ी कर्ज की समस्या पैदा कर ली है—विशेषकर लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड्स में। $28 अरब के 30 साल के बॉन्ड्स सुनने में तो बहुत लग सकते हैं, परंतु यह तो बस हिमशैल का सिरा भर है। असली समस्या तो तब शुरू होती है जब इन कर्जों को फिर से वित्तपोषित करना मुश्किल हो जाता है। और Stablecoins? वे इसके लिए बिल्कुल उपयुक्त नहीं हैं।
GENIUS रिज़र्व्स—एक महंगा झूठा सांत्वना?
मैंने थोड़ा गहराई से अध्ययन किया: जिस ‘GENIUS रिज़र्व्स’ को अमेरिकी वित्त मंत्रालय आपातकालीन निधि के रूप में इस्तेमाल कर रहा है, वह तो महज़ 93 दिनों की लिक्विडिटी ही प्रदान कर सकता है। यह ऐसा है जैसे किसी डूबते जहाज़ से चम्मच से पानी निकालने की कोशिश करना। हाँ, Stablecoins अल्पकालिक मदद कर सकते हैं, मगर वे वास्तविक बजटीय अनुशासन का विकल्प नहीं बन सकते।
और फिर बात और भी विचित्र हो जाती है: उसी समय अमेरिकी वित्त मंत्रालय बड़ी मात्रा में लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड्स को खरीदकर वापस निकाल रहा है—न कि उन्हें घटाने के लिए, बल्कि उन्हें फिर से वित्तपोषित करने के लिए। यह कर्ज का ऐसा दुष्चक्र है जिसमें कर्ज बढ़ता ही ज



ा रहा है। Stablecoins इसमें मदद नहीं कर सकते क्योंकि वे इसके लिए बने ही नहीं हैं।
Stablecoins समस्या का समाधान क्यों नहीं हैं?
आओ, थोड़ा हाईप से बाहर निकलें और ठोस बात करें। Stablecoins के तीन बड़े मुद्दे हैं:
1. वे उतने स्थिर नहीं हैं जितना नाम से प्रतीत होता है। हालांकि वे डॉलर से जुड़े होते हैं, मगर संकट के समय (जैसे मार्च 2020 में) वे अस्थायी रूप से गिर सकते हैं। और अगर ऐसा हुआ तो कौन अमेरिका को बचाएगा?
2. नियामक मुद्दों का पहाड़ है। कई Stablecoins कानूनी तौर पर ग्रे जोन में काम करते हैं। अगर नए कानून बनाए गए तो वे बेकार हो सकते हैं—और फिर क्या?
3. वे इतना बड़ा पैमाना हासिल नहीं कर सकते। अमेरिका हर साल खरबों डॉलर खर्च करता है। अगर Stablecoins इसका थोड़ा सा हिस्सा भी कवर करें, तब भी वे लंबी अवधि के दायित्वों को पूरा करने के लिए पर्याप्त नहीं होंगे।
बचा क्या है? सिर्फ महंगा पारंपरिक तरीका
सरकार अब भी पुराने तरीके पर ही निर्भर है: नए कर्ज लेकर पुराने कर्ज चुकाना। मगर यह तो एक हम्सटर व्हील की तरह है—जिसमें पहिया तो तेज़ी से घूमता है, मगर आगे बढ़ने का नाम ही नहीं लेता। फेडरल रिज़र्व पैसा छाप रही है, ब्याज दरें बढ़ रही हैं, और आखिरकार इतनी मजबूत अर्थव्यवस्था भी इससे नहीं बच पाएगी।
कुछ विशेषज्ञों का सुझाव है कि Stablecoins को पारंपरिक वित्तीय साधनों के साथ मिलाया जाए—परंतु यह अभी तक सिर्फ सिद्धांत में है। हकीकत में अमेरिका कर्ज संकट की ओर बढ़ रहा है और Stablecoins इस खतरनाक खेल का सिर्फ एक और टूल भर हैं।
कठोर सत्य
आओ, अब संख्याओं पर नजर डालते हैं:
- कुल राष्ट्रीय कर्ज: $34 खरब
- वैश्विक Stablecoin मार्केट कैपिटलाइज़ेशन: $130 अरब
- 30 साल के सरकारी बॉन्ड्स: $28 अरब (और यह तो सिर्फ समस्या का छोटा सा हिस्सा है)
Stablecoins रोज़मर्रा के इस्तेमाल के लिए उपयोगी हैं, मगर वे किसी संरचनात्मक समस्या का समाधान नहीं हैं। अमेरिका को वास्तविक सुधारों की ज़रूरत है—और न कि कुछ डिजिटल ट्रिक्स।
निष्कर्ष
Stablecoins एक विच्छेदित अंग पर लगाई जाने वाली पट्टी के समान हैं। वे थोड़े समय के लिए राहत देते हैं, मगर घाव को भरते नहीं। जब तक अमेरिका अपने कर्ज के मुद्दे को गंभीरता से नहीं सुलझाता, तब तक