MSCI को बाज़ारों का मापन करना चाहिए – कंपनियों के निवेश की दिशा निर्धारित नहीं करना चाहिए

मुझे आज भी उस पहली चर्चा की याद आती है जो मैंने वर्षों पहले MSCI जैसे इंडेक्स प्रदाताओं को लेकर की थी। उस समय मुझे लगता था कि ये कंपनियाँ बस नीरस डेटा प्रदाता हैं – थोड़ा उबाऊ मगर अनिवार्य। मगर आज मैं समझता हूँ कि वे वित्तीय दुनिया की सबसे शक्तिशाली ताकतों में से एक हैं। और यही उनकी खतरनाक भूमिका को दर्शाता है।
MicroStrategy ने यह मांग उठाकर एक महत्वपूर्ण मुद्दे को उठाया है कि इंडेक्स प्रदाता अपने को सिर्फ बाज़ार के मापन तक सीमित रखें। दरअसल, जो शुरुआत में एक तटस्थ बेंचमार्क के रूप में हुई थी, वह आज राजनीतिक उपकरण बन चुकी है। MSCI अपने इंडेक्स से जलवायु सुरक्षा के कारण कंपनियों को निकाल रहा है – एक ऐसा कदम जिसके कारण कंपनियों को अरबों का नुकसान हो सकता है। वहीं, इंडेक्स प्रदाता पूरी तरह से क्रिप्टो उद्योग जैसी पूरी शाखाओं को नज़रअंदाज़ कर रहा है। ऐसे में तटस्थता कहाँ रह जाती है?
मेरे लिए यह विषय बेहद रोचक है क्योंकि यह एक मूलभूत सवाल उठाता है: क्या कुछ कंपनियों के छोटे से समूह को यह तय करने का अधिकार होना चाहिए कि कौन से निवेश सार्वजनिक रूप से वैध हैं? MicroStrategy बिल्कुल सही कहती है कि इंडेक्स प्रदाता वास्तविक नियामकों की भूमिका निभाने लगे हैं – और इसमें जोखिम हैं। अगर तेल और गैस कंपनियों को व्यवस्थित रूप से बाहर रखा जाता है, तो ऊर्जा सुरक्षा दीर्घकाल में खतरे में पड़ सकती है, चाहे वे अल्पकाल में उच्च रिटर्न ही क्यों न दे रही हों। इसी दौरान दूसरे क



्षेत्रों को इस व्यवस्था से लाभ मिलता है, हालांकि उनके तरीके हमेशा सर्वोत्तम न भी हों।
सवाल यही है: इस शक्ति पर नियंत्रण कौन करेगा? अभी तक कुछ चुनींदा प्रदाता अपने स्वयं के मानकों के आधार पर फैसले ले रहे हैं, जिन्हें अक्सर "सustainability" या "सामाजिक जिम्मेदारी" के आवरण तले छिपाया जाता है। इससे मुझे पुरानी मीडिया शक्ति की बहस की याद आती है – किसे तय करने का अधिकार है कि कौन सी खबरें महत्वपूर्ण हैं? मगर यहाँ दांव कहीं बड़ा है।
MicroStrategy का सुझाव है कि इंडेक्स प्रदाता सिर्फ मापन योग्य कारकों जैसे बाज़ार पूंजीकरण और तरलता पर ध्यान केंद्रित करें – यानी सिर्फ बाज़ार प्रदर्शन पर। यह सुनने में तो उचित लगता है, मगर इसे लागू करना मुश्किल है। क्योंकि बहुत सारे निवेशक और सरकारें मौजूदा व्यवस्था से लाभ उठा रहे हैं। बस कल्पना कीजिए कि सरकारी अनुदान अक्सर ESG-अनुरूप निवेशों से ही जुड़े होते हैं।
अंततः यह संतुलन बनाने की कला है – बाज़ार के तंत्र और नैतिक निर्देशों के बीच। क्या वित्तीय उद्योग को तय करना चाहिए कि कौन सी कंपनियाँ "स्वीकार्य" हैं? या फिर क्या उसे बिना मूल्यांकन किए यथार्थ को चित्रित करना चाहिए?
एक बात पक्की है: इस बहस का अंत जल्द होने वाला नहीं है। और यह आने वाले दिनों में वित्तीय बाज़ारों की दिशा तय कर सकता है। मैं उत्सुक हूँ – और सोचता हूँ कि कितने निवेशकों को यह पता है कि उनके निवेश को इतनी कम मगर शक्तिशाली संस्थाओं द्वारा प्रभावित किया जा रहा है।